不放变公开或不继续基调今年偏紧央行市场水

　　本周，央行央行仍在公开市场持续“零操作”。公开面对去年11月新增外汇占款创下年内单月较高水平，市场水偏央行在公开市场投放力度明显减弱，继续紧基显示央行认为目前市场流动性相对均衡，不放不变无需重启逆回购注入流动性。调今

　　市场人士指出，年或虽然从去年公开市场实际资金投放来看，央行还不及2012年的公开一成，但结合外汇占款居于高位等因素，市场水偏去年央行货币政策基本中立，继续紧基预计2014年央行“去杠杆”的不放不变货币政策基调仍将持续。

　　本周一，调今虽然面临存款准备金的年或补缴，但由于各机构准备充分，央行预期中的资金紧张并未来到，反而各期限资金利率多数下行，短期资金供给充裕。

　　“补缴存准金冲击有限，也反映出目前资金相对充裕。”某城商行资金交易主管表示，随着财政存款的大幅投放，再加上年底时点一过，当下短期资金面相对平静。

　　在此背景下，本周的IPO重启对资金面的扰动也被市场人士认为影响有限。昨日市场流动性相对充裕则是印证。

　　周二，2月以内市场资金价格均下行。隔夜回购利率下跌了4.63个基点至2.84%；7天回购利率回落33个基点至4.26%。跌幅最大的为1月回购利率，下跌了47个基点至6.05%。

　　当日，逆回购继续暂停。至此，12月23日以来，央行在公开市场均开展零操作。

　　央行昨日公布的数据显示，去年11月央行口径外汇占款增加了近4000亿元，这一水平虽然较前一月略有回落，但是仍处于年内较高水平。

　　回顾去年11月，央行当月在公开市场实现净投放560亿元。而再将时间拉长来看，2013年全年，央行在公开市场净投放量大幅减少，全年净投放资金仅为1138亿元，这还不到2012年的14380亿元的一成。

　　“单从公开市场来看，央行在2013年表面上减少了资金投放，但结合外汇占款、存款准备金和央行其他流动性工具来看，央行在2013年实际采取了基本中立的立场，没有过度紧缩。”民生银行金融市场部指出。

　　据民生银行金融市场部测算，综合外汇占款、未下调存款准备金、常备借贷便利(SLF)、短期流动性调节工具(SLO)等，央行2013年投放的货币比2012年多出约4000亿元，所以不能说去年央行货币政策明显紧缩。

　　展望2014年，民生银行金融市场部指出，央行去年偏紧的基调今年不会变，直到经济增速逼近甚至跌破“下限”。

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